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  • 数据显示,2018年以来,证监会发审委共审核24家企业首发申请,12家获通过,通过率为50%。专家认为,2018年新股发审态势是多而不乱、严而有序、实力为准。较之往年,发审委的工作会加快节奏,从严从细,务求真实准确。在审核标准上从企业内部源头切入,提问更加具体、细化,抓住一切可能的风险点,以切实保护投资者利益,保障资本市场稳定健康发展。

    IPO审核呈现新特点

    数据显示,截至1月17日,审核公司总家次24次,12家通过,通过率(不包括取消审核的公司)为50%;被否10家,否决率为41.67%。2017年共审核488家公司首发申请,380家获通过,IPO通过率为77.87%。

    “从发审委对12家被否企业的提问来看,关注的重点有信息披露是否存瑕疵、财务指标是否异常、是否存在关联交易、持续盈利能力、实际控制主体等。”新时代证券首席经济学家潘向东认为,新变化在于,今年1月12日,证监会正式明确有关三类股东问题的IPO审核标准,对于新三板企业而言,清理三类股东将成首要任务。对于审核而言,需要探索完善穿透审核三类股东的方法。同时,发审委提问更加细化,严格把控包括报表、信息披露、业务等方面的细节,并加强了对上会企业盈利能力的关注;此外,从去年12月开始终止审查的企业数量变多了,随着今年IPO回归常态化,这一现象很可能延续。

    南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为,近期发审会更为关注过会公司的核心竞争力、盈利能力的可持续性、资本运营和会计处理等问题,对于会计细节和股权变更等问题给予更严格的审查。

    “这一届发审会的新特点是,高度重视全报告期的合规性、高度重视全报告期的财务真实性和内控有效性、高度重视可理解性。”田利辉表示,这一届发审委委员不会被净利润、先例、预审员和初审会的判断所影响,具有独立性、专业性和责任感。

    中原证券首席经济学家袁绪亚表示,2018年以来发审会关注的重点主要包括:公司现金流的稳定问题,产品或业务的毛利率问题,采购商的供应关系的合理与稳定性问题,关联交易占比较高且定价是否公允性问题,新三板公司多轮融资中股东参与的合规性问题以及场地等租赁经营的产权证是否齐备问题等。

    袁绪亚表示,在这一过程中,新股发审也呈现出一些新特点:在过去审核集中关注公司的治理结构、财务数据及环保标准等的基础上,更加关注公司盈利能力的真实性、关联交易的利益输送、遵法守法经营及股东是否通过非正当的方式影响公司的经营、决策等。

    “三类股东”穿透审核将不断完善

    17日,四家新三板企业IPO申请上会,三家被否一家暂缓表决,引发市场关注。

    南山投资创始合伙人周运南认为,如果放到整个新发审委已审核的情况来看,这不算异常,发审委对所有上会企业的审核标准是一致的,只是发审委更关注新三板企业在挂牌期间和IPO期间信披的一致性及“三类股东”处理情况。

    “新三板交易的目的是提高企业的核心竞争力、持续盈利能力和明晰财务真实性,这和发审委的审查重点是一致的。”田利辉认为,目前,发审委对于新三板企业的审核重点与其他企业并无明确不同之处。但是,新三板公司在申报IPO时面临的问题往往有所特殊,主要包括财务指标的对比性问题、做市商与国有股转持问题、信息披露的不一致问题、股东超过200人问题以及“三类股东”问题等等。然而,契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的股东问题不是企业自身的问题,而是新三板市场的现象。

    潘向东认为,从对三家被否新三板企业提问来看,发审委关注的一个共同点是股权信息是否透明,例如多个实际控制主体之间是否存在同业竞争、既是供应商也是股东、债权债务等关系,说明发审委今年更加重视新三板企业实际控制人是否存在破坏公司稳定性的行为。

    具体政策落实方面,潘向东表示,证监会已就对三类股东问题做出明确表态。早在2015年,新三板已经接受“三类股东”的进入,随着近几年申请上会的新三板企业数量增多,“三类股东”规模扩大、信息不透明,新三板企业要过审,必须先清理掉这些“三类股东”,这在成本和操作层面均有难度。如果交给监管层来穿透审查,最终结果可能导致终止审查,一样无法过会,因此短期内新三板过会率可能较之前进一步降低。

    袁绪亚认为,“三类股东”问题明确后,所有的三板公司撤板或到主板IPO时必须认真理清“三类股东”是否符合条件。但是为了符合规定,三板公司IPO的时间周期将会拉长,这就更加考验公司是否具有持续稳定的业绩成长及稳健发展的持续性,也是检验拟IPO公司的一个时间过程,对市场及投资者都有好处。

    “从严从细”料贯穿全年

    “今年新股发审态势是多而不乱、严而有序、实力为准。”田利辉认为,较之往年,发审委的工作会加快节奏,但是态度是从严从细和务求真实准确,从而切实保护投资者利益,保障资本市场健康发展。

    袁绪亚认为,严格发审、严格公司上市的准入依然是今年发审会所要坚持的原则和底线,但IPO常态化应该是市场和监管的共识。对于IPO的标准和审核态度,所坚持的都是证监会颁发的各项法律法规及其所必要的公司财务指标等。从目前来看,IPO的标准和审核态度不会发生变化,公司能否通过关键还是自身的质地和合规、风控水平。

    “今年作为防风险攻坚战关键时期,新股发审态势只会趋紧。”潘向东认为,目前发审委的审核标准大体上延续2017年年末的标准,但是在提问上更加具体、细化,抓住一切可能的风险点。有些公司报表大的方面没有问题,但是某个细节部分存在风险可能导致被否或暂缓。此外,今年发审委更加关注股权信息,从源头上遏制实际控制人和关联方相互利益输送的行为,保证上市公司的质量。从这两点可以看出,今年发审委的审核态度会更加严格,不放行任何一个问题企业,在审核标准上从企业内部源头切入,更加一针见血。

    对于拟IPO公司来说,袁绪亚认为,坚持高标准和严要求,在更多的细节及信息等方面要达标透明,既要做到能审核通过也要做到让市场乐于接受。对于中介机构而言,一定要发挥好专业服务和勤勉尽责的职能,为IPO公司提供真正的专业化、标准化的金融服务,同时更以与时俱进的积极进取心态,不断学习和掌握IPO各项法律法规,提高专业服务能力,为所服务公司积极负责。

    “从今年发审委提的问题可以看出,对发行人和保荐人等中介的审慎意识有更高的要求,加之证监会加大了问责处罚力度后,不少拟上会企业撤出申请,反映出拟上市企业和相关中介机构在发审委审核质量提高的同时,自身也在提升对质量、品牌的审视。”潘向东认为,一方面企业自身需要保证申请材料的真实性,而另一方面包括保荐机构在内的中介机构则需要勤勉尽责,加大其责任,切实发挥“看门人”作用,秉承执业独立性,发挥好鉴证把关作用,以高标准在发审委审核之前把好第一道质量关卡。

    田利辉建议,拟上市企业要苦练内功,提高自身核心竞争力,真实公正地衡量自身是否符合过会上市标准,不要存在欺瞒或侥幸的心理。相关中介机构要努力遴选并服务优质公司,要避开和放手不良企业。同时,拟上市企业准备好被现场检查,相关中介机构要准备好会前超纲培训;由于发审节奏的加快,拟上市企业以及相关中介机构要准备好应对匆忙上会,客观冷静沉稳地汇报自身的优势和潜力所在,说服发审会委员自己符合标准的现实和能够为投资者带来长期回报的前景。

    2018-01-19 阅读次数:75
  • 过去一段时间,因格力电器董事长董明珠的进入,珠海银隆(下称银隆)从原本一家名不见经传的汽车制造企业成为业内关注焦点,并开启了迅速扩张之路。

    在很多重要场合,银隆创始人魏银仓经常与董明珠双双出现,为公司站台。至于董明珠更是力挺银隆,甚至不惜用尽了全部家当增持银隆,迅速成为其第二大股东。不过这种和谐的局面仅持续了不到一年。

    近日,有消息称,魏银仓已辞去珠海银隆董事长的职务,而格力系将全面进入银隆。1月18日,对于这一说法,格力电器相关负责人表示:“太夸张。”据了解,目前格力系并未对银隆有采取动作的打算,不过确有几位格力的人员跳槽到银隆。

    “投资银隆是董明珠的个人行为,而银隆一直有上市的打算。虽然格力方面否认会全面进入银隆,但无疑董明珠对银隆的介入会越来越深。”一位接近银隆的人士表示。

    格力系人员跳槽

    董明珠加速渗透?

    日前,有消息称,银隆创始人魏银仓已辞任董事长,银隆核心业务分管副总裁离职,格力系多位高层跳槽上述空缺位置。

    对此,格力电器相关负责人表示:“外界的说法过于夸张。”格力内部人士透露:“其实从去年开始,就陆续有格力高层跳槽到银隆并担任重要职务。从这个角度来看,格力对银隆的影响确实在加深。”

    不过有消息人士认为,“格力跳槽过去人员大多为董明珠的旧部,目前董明珠是银隆的二股东,其一直以个人名义投资银隆,此番可以说是董明珠对银隆正在加速渗透。”

    据悉,在去年7月份,银隆管理层就发生了人事震荡,魏银仓走向后台,多位原本在格力工作的员工出任了银隆核心业务的分管副总裁,目前他们已掌控了财务、采购、技术等银隆的关键部门。

    而这一变化,或许从董明珠与魏银仓的关系也可窥探出一二。去年下半年,董明珠和魏银仓不合的传闻不断被传出。业界有消息称,两人多次因产品品质和技术标准上的分歧而吵架。值得注意的是,对比2016年万达、格力、银隆的掌门人齐聚中国制造高峰论坛,去年第三届中国制造高峰论坛上魏银仓却缺席了此次会议,且论坛上没有任何银隆的影子。记者也对此向董明珠发问,其并未正面回答,这一度让外界揣测董明珠与魏银仓的关系或已出现裂痕。

    “魏银仓让出董事长的位置,或是为董明珠进一步控制银隆做准备。魏银仓退出银隆管理层仅是前奏。”上述接近银隆人士向记者透露:“如今,两人你退我进的局面,是经历了一番博弈的结果。”

    银隆问题频发

    造车梦还是大跃进?

    不可否认,“商界铁娘子”董明珠的进入,让银隆发生了翻天覆地的变化。

    早期银隆在业内并不知名,在格力被业界爆出将收购银隆之初,业界普遍对银隆的实力提出质疑。虽然最终这一收购并未成功,但在董明珠站台、牵线搭桥等一系列动作后,银隆迅速名声大噪,并开启了高速扩张之路。

    不到一年内,银隆奏响了百亿元级的高强度投资凯歌,共计建立了11个产业园基地,其中7项新基地投资总额达800亿元。

    值得注意的是,近日银隆也因被指拖欠供应商12亿元的款项,被推向风口浪尖。而这与有格力背景的人员的进驻也有关系。有消息称,多位供应商将银隆拖欠货款的矛头指向新管理团队,称他们照搬空调行业的做法,乱开罚单。

    “董明珠对产品的质量和技术水平要求较高,她在此方面与魏银仓多次形成分歧。格力系人员的进入,对原有的供应商进行了全面整顿,此举与原有供应商的利益形成冲突。而银隆诸多问题同时发生,或正是扩张节奏过快所致。”一位知情人士表示。

    2018-01-19 阅读次数:116
  • 腾讯证券讯(北巷)次新股希玛眼科(03309.HK)今早再度飙升,已连续四日大涨,盘中高见13.7港元,再创上市新高。截至发稿,希玛眼科涨36.69%,报13.3港元,成交额6.8亿港元,公司最新市值132.2亿港元。

    希玛眼科周一即挂牌暴涨76%。近三日已累涨235.52%。

    希玛眼科由知名香港眼科医生林顺潮创办,成立至今仅短短五年,是香港及广东领先的眼科医院之一,在国内设立独资眼科医院的首名外商投资者。公司提供了包括白内障、眼角膜与眼表疾病、青光眼、玻璃体视网膜及黄斑疾病等眼科疾病的诊断与治疗服务以及针灸及中医辅助治疗眼疾。

    信诚证券的张智威表示,希玛眼科IPO筹资大约5亿港元(约合6500万美元),发行股票相对较少,面向散户发行的部分获得大约1500倍认购,这是该股自周一上市以来大涨的原因之一。他指出,投资者看到了该公司进军内地庞大的眼部护理市场的巨大潜力,这是该股上涨的又一原因。他还称,希玛眼科盈利记录良好。

    海通证券研究所报告指出,相较内地,香港地区眼科医疗的市场已经基本饱和。香港私营眼科医疗市场2012~2015年均复合增速仅为5%,同期内地增速为16.6%。此外,与另一家眼科医疗服务龙头标的爱尔眼科(300015,SZ)相比,两者在规模上差距较大,2016年爱尔眼科是希玛眼科收入的20倍,但2016年ROE(净资产收益率)和ROA(总资产收益率)的数据希玛眼科更高。

    2018-01-18 阅读次数:71
  • 据香港经济日报报道 平保(02318)投资科技公司进入收成期,拟年内分拆旗下4间子公司在港挂牌,总估值高达6,341亿元;集团发言人对市场传闻不予置评。

    软银拟领投入股3家 共涉180亿

    有消息指,陆金所及平安好医生将于月底提申请上市,前者目标最快3月上市,后者拟第二季挂牌;紧随其后的有金融壹账通及平安医疗健康管理,计划最快下半年上市。庞大上市计划,软银将领投入股最少3间公司,涉资180亿元。

    投资界分析,平保分拆子公司估值庞大,而且进度由市场预期的2间增至4家,加上核心业务表现同样强劲,对平保股价有正面刺激(详见另文--核心业务劲 券商看平保可破百)。

    旗下拥多家科技公司的平保,管理层早表明任何一间最终都会独立分拆上市,平保会保持大股东地位。有消息指,上述4间子公司分拆计划属最后落实阶段,预计未来两周将落实最终方案。

    陆金所势成 最大宗金融科技IPO

    市场一直热传平保短期会分拆陆金所及好医生在港独立上市,当中陆金所为最大焦点,据了解,集团将于月底交表并最快在3月上市,集资额约390亿元,估值将达600亿美元(约4,680亿港元)。以此估算,势成最大宗金融科技新股上市。

    平安好医生同样月底交表,集团目标于第二季上市,集资约78亿元,估值达50亿美元(约390亿港元),消息指已获软银及IDG资本青睐,两者拟入股4亿美元(约31亿港元)。

    金融壹账通及平安医疗健康管理亦筹备融资,目标最快下半年在港上市。专营帐户及同业服务管理的金融壹账通,估值达75亿美元(约585亿港元),集资额暂定逾78亿元,软银牵头财团拟入股7.5亿美元(约59亿港元)。

    至于管理医保及社保帐户等服务的平安医疗健康管理,估值约88亿美元(约686亿港元),集资额初步定为逾78亿元,软银拟入股11.5亿美元(约90亿港元)。

    综合上述4间子公司估值,总共达6,341亿元,接近平保H股昨收市价计算的市值6,710亿元。有中资分析员表示,巨企如平保有综合企业折让,而分拆子公司则令相关估值获得市场肯定,可助价值释放,对平保股价有利。

    2018-01-18 阅读次数:74
  • 沿海内陆十余地竞逐自贸港

    《经济参考报》记者日前从业内获悉,辽宁省政府已正式将大连申报自由贸易港方案上报国务院。山东省也在积极争取在青岛港创建自由贸易港。截至目前,已经有包括上海、浙江、四川等沿海内陆十余个省份竞逐自由贸易港。业内指出,今年有望成为我国自由贸易港破土之年,继自贸试验区之后,我国开放新高地将浮出水面。

    据了解,在十九大报告提出“探索建设自由贸易港”之后,多个省份尤其是有港口的省份在申建方面态度积极,不少地方已经形成了初步方案。例如,大连自由贸易港的方案思路是,按照“境内关外、一线放开、二线管住,区内贸易、投资、金融、运输自由”等基本原则,形成全域封闭化、信息化、集约化的监管体系,实施对接国家通行标准的贸易自由化、投资自由化、金融国际化、管理现代化体制机制,形成港内高度自由、改革系统集成、政策资源汇聚、引领效应显著、风险有效防控的综合改革平台。

    “目前,辽宁省政府已正式将大连申报自由贸易港方案报国务院,并抄报相关部门。”有关人士告诉《经济参考报》记者。

    中国(辽宁)自由贸易试验区大连片区建设工作领导小组办公室综合协调处岳亚童此前接受本报记者采访时表示,大连历史上三度是国际自由贸易港,从区位优势上来说,在东北亚经济圈里处于核心地位,又是东北对外开放的门户,同时聚集着汽车、集装箱、油品、矿石和粮食等专业化大型码头,这是一般港口所不可比拟的。此外,大连在原有自贸区基础上通过更大幅度的自主创新来探索国家对外开放的路径是具备条件的。

    除了大连之外,《经济参考报》记者还从青岛方面获悉,青岛也正依托青岛口岸及青岛港所在的青岛西海岸经济新区积极争取创建自由贸易港,目前青岛自由贸易港的方案已初步成型并已与商务部进行过沟通。

    “青岛具备创建自由贸易港的基础和条件,申建的态度也很积极。”据青岛有关人士介绍,作为我国第二大外贸口岸,青岛口岸近年来在开放型经济发展方面取得了积极进展和成效。青岛港所在的青岛西海岸经济新区也具有广阔发展空间,也为创建青岛自由贸易港提供了重要的发展基础。青岛港和世界上接近180多个国家的港口有联系,青岛和近200个国家有贸易往来,海关在青岛批准设立了我国沿海唯一一个多式联运海关监管中心。中欧班列也已经对接青岛港,向东对接日韩开展转口贸易,向西对接新亚欧大陆桥,沿着丝绸之路经济带与中亚、中东欧、欧盟国家开展贸易往来,向南沿着泛亚铁路大通道和东盟、南亚国家开展贸易往来。

    事实上,截至目前,已经有包括上海、浙江、天津、广东、四川等沿海内陆十余个省份竞逐自由贸易港。

    业内指出,自由贸易港是设在一国(地区)境内关外、货物资金人员进出自由、绝大多数商品免征关税的特定区域,是目前全球开放水平最高的特殊经济功能区。当前,世界著名的自由贸易港包括中国香港、新加坡、迪拜等。

    从目前各地披露出来的初步设想来看,也都是以高开放水平为建设标杆。以最早提出申建自由贸易港的上海为例,与自贸试验区相比,上海自由贸易港有望在开放方面取得新突破,将取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施,有望实现不报关、不完税、转口贸易也不受限制。此外,国际融资租赁等离岸产业也将成为上海自贸港的一大亮点。

    值得关注的是,目前,除了沿海地区,包括四川、陕西等内陆省份也在积极酝酿自由贸易港的方案。例如,成都高新自贸试验区管理局办公室日前透露,该区将依托地处成都高新东区的天府国际机场,对标国际最高经贸规则,探索建设内陆自由贸易港。具体到2018年,力争前期工作取得实质性进展,形成自由贸易港建设的建议方案。

    国务院发展研究中心副主任隆国强此前向《经济参考报》记者表示,自由贸易港不一定单指海港,内陆港、空港也都可以,应该是开放程度更高的地区,在国家授权后开展更高水平的开放试验。

    业内认为,今年有望成为我国自由贸易港破土之年。自由贸易港将成为继自贸试验区之后,我国开放层次更高、营商环境更优、辐射作用更强的开放新高地,这对于促进我国开放型经济创新发展具有重要意义。

    商务部研究院国际市场研究所副所长白明表示,在自贸试验区的基础上,探索建立自由贸易港,将会推动实施新一轮高水平对外开放,在金融、服务业等领域开放层次更高、力度更大,形成更高程度的资源优化配置,也有助于对接国际贸易投资新规则。在他看来,自由贸易港建设尚在探索阶段,推进应循序渐进,可先从沿海、沿江港口试点,在条件成熟时再向内陆地区的空港和无水港推进。

    2018-01-17 阅读次数:76
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